مهر
اخبار
درآمد فصل سوم آنتروپیک ۱۶٫۸ میلیارد دلار؛ مسیر عرضه‌ی عمومی با ارزش ۲ تریلیون دلاری
شرکت Anthropic پیش از ورود به بورس، درآمد فصل سوم ۲۰۲۶ را حدود ۱۶٫۸ میلیارد دلار و رشد فصلی ۴۵ درصدی نشان داده است؛ اما زیان سنگین و تعهدات محاسباتی میلیاردی هم بخشی از همین تصویرند.
لیست مطالب
۱. چه اتفاقی افتاده است؟
شرکت آنتروپیک، سازنده‌ی خانواده‌ی مدل‌های Claude، در حال آماده‌سازی برای عرضه‌ی عمومی سهام است. در چنین مسیری، شرکت‌ها معمولاً پیش از انتشار رسمی پروسپکتوس، جلسه‌های خصوصی با سرمایه‌گذاران برگزار می‌کنند و بخشی از اطلاعات مالی را در آن‌ها مطرح می‌کنند. طبق گزارش رویترز، یکی از حاضران جلسه‌ای در سان‌فرانسیسکو عددهای فصل سوم سال ۲۰۲۶ را در اختیار این خبرگزاری گذاشته است.
مهم‌ترین عدد این گزارش، درآمد حدود ۱۶٫۸ میلیارد دلاری فصل سوم است. اگر این عدد درست باشد، رشد ۴۵ درصدی نسبت به فصل دوم را نشان می‌دهد. نکته‌ی کلیدی این است که شرکت هنوز این ارقام را خودش منتشر نکرده و رویترز هم به یک منبع حاضر در جلسه استناد کرده است؛ بنابراین بهتر است آن را «شاخص» ببینیم نه «سند قطعی».
اگر تازه با بازیگران این حوزه آشنا می‌شوید، پیشنهاد می‌کنیم بخش اخبار هوش مصنوعی مستر چت‌جی‌پی‌تی را هم دنبال کنید تا ماجرای رقابت آنتروپیک، OpenAI و گوگل را در کنار هم ببینید.
۲. ارقام درآمدی؛ از ۴٫۷ تا ۱۶٫۸ میلیارد دلار
گزارش‌ها روند درآمد ۲۰۲۶ را این‌طور نشان می‌دهند: فصل اول حدود ۴٫۷ میلیارد دلار، فصل دوم حدود ۱۱٫۵ تا ۱۱٫۶ میلیارد دلار (بسته به منبع) و فصل سوم حدود ۱۶٫۸ میلیارد دلار. جمع این سه فصل نزدیک ۳۳ میلیارد دلار می‌شود. برای مقایسه، پیش‌نویس درزکرده‌ی پروسپکتوس درآمد کل سال ۲۰۲۵ را حدود ۴٫۶ میلیارد دلار ذکر می‌کند؛ یعنی فقط یک فصل ۲۰۲۶ بیش از سه برابر کل سال قبل درآمد داشته است.
نرخ درآمد سالانه‌ی تجمیعی (Run Rate) هم در همین گزارش‌ها دیده می‌شود: بیش از ۴۷ میلیارد دلار در ماه مه و بیش از ۶۵ میلیارد دلار در پایان ژوئیه. این رشد سرسام‌آور بیشتر به مصرف شرکتی و ابزارهای برنامه‌نویسی و ایجنت‌ها نسبت داده می‌شود و نشان می‌دهد چرا مدل‌هایی مثل Claude Opus 5.5 و Claude Haiku 5.5 این‌قدر در مرکز توجه‌اند.
البته باید حواسمان باشد که اعداد فصلی از یک منبع می‌آیند و در گزارش‌های مختلف اختلاف جزئی دارند (مثلاً ۱۱٫۵ در برابر ۱۱٫۶ برای فصل دوم). تا زمان انتشار پروسپکتوس رسمی، همه‌ی این‌ها «حدودی» هستند.
۳. زیان ۴۲ میلیارد دلاری یعنی چه؟
پیش‌نویس درزکرده، زیان خالص سال ۲۰۲۵ را حدود ۴۲ میلیارد دلار نشان می‌دهد؛ عددی که در نگاه اول وحشتناک است. اما طبق همین گزارش‌ها، حدود ۳۴ میلیارد دلار از آن هزینه‌ی حسابداری غیرنقدی مرتبط با ابزارهای مالی قابل‌تبدیل است و زیان عملیاتی واقعی حدود ۸ میلیارد دلار برآورد می‌شود. یعنی بخش بزرگ این زیان «خروج پول از حساب» نبوده است.
هزینه‌های عملیاتی سال ۲۰۲۵ حدود ۱۲٫۶ تا ۱۳ میلیارد دلار گزارش شده که بخش اصلی آن، یعنی حدود ۷٫۳ میلیارد دلار (بیش از نیمی از کل)، صرف محاسبات و زیرساخت شده است. این مبلغ از ۲٫۵ میلیارد دلار در ۲۰۲۴ و ۴۰۰ میلیون دلار در ۲۰۲۳ رسیده؛ یعنی منحنی هزینه هم تقریباً به‌اندازه‌ی منحنی درآمد شیب تند دارد.
نکته‌ی جالب دیگر اینکه فصل دوم ۲۰۲۶ طبق گزارش‌ها «سود عملیاتی تعدیل‌شده» داشته است. اگر این ادعا تأیید شود، یعنی مدل کسب‌وکار شرکت در مقیاس بزرگ به نقطه‌ی سودآوری عملیاتی نزدیک شده است. برای درک اینکه چرا هوش مصنوعی در کسب‌وکارها این‌قدر ارزش‌آفرین شده، اهمیت هوش مصنوعی در کسب‌وکار را بخوانید.
۴. تعهدات محاسباتی ۵۱۸ میلیارد دلاری
شاید جنجالی‌ترین عدد پیش‌نویس، تعهدات حدود ۵۱۸ میلیارد دلاری برای رایانش ابری، محاسبات و زیرساخت در سال‌های پیش‌رو باشد. این مبلغ یعنی آنتروپیک خودش را به خریدِ ظرفیت عظیم مراکز داده و تراشه متعهد کرده؛ از جمله قراردادهای چندگیگاواتی با آمازون و گوگل/برودکام و ظرفیت پردازنده‌ی گرافیکی از طریق SpaceX.
چنین تعهدی دو لبه دارد. از یک سو تضمین می‌کند آنتروپیک برای آموزش و ارائه‌ی نسل‌های بعدی Claude ظرفیت لازم را دارد. از سوی دیگر، اگر رشد درآمد کند شود، شرکت باید پرداخت‌های سنگین را ادامه دهد. به همین دلیل بسیاری از تحلیلگران می‌گویند پرسش اصلی بورس این است: آیا رشد به‌اندازه‌ی کافی طولانی می‌ماند تا این تعهدات را توجیه کند؟
این ماجرا با روند بزرگ‌تر صنعت هم‌خوان است؛ گوگل می‌گوید امسال حدود ۲۰۰ میلیارد دلار برای ظرفیت هوش مصنوعی هزینه می‌کند و OpenAI نیز برنامه‌ی زیرساختی حدود ۷۵۰ میلیارد دلاری تا ۲۰۳۰ دارد. اگر مایلید زمینه‌ی تاریخی را ببینید، مطلب OpenAI چیست؟ مرور خوبی از رقیب اصلی است.
۵. ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری و زمان‌بندی عرضه
ارزش‌گذاری دور Series H در ۲۸ مه ۲۰۲۶ حدود ۹۶۵ میلیارد دلار (پس از سرمایه‌گذاری) بود و حامیان شرکت به ارزشی نزدیک ۲ تریلیون دلار در بورس چشم دوخته‌اند. اگر این اتفاق بیفتد، به گفته‌ی برخی رسانه‌ها یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های عمومی تاریخ خواهد بود.
آنتروپیک اول ژوئن ۲۰۲۶ اعلام کرد پیش‌نویس محرمانه‌ی فرم S-1 را به کمیسیون بورس آمریکا (SEC) ارائه کرده است. هنوز پروسپکتوس عمومی در سامانه‌ی EDGAR دیده نمی‌شود. بر اساس گزارش‌ها، بانک‌های گلدمن ساکس، مورگان استنلی، جی‌پی‌مورگان و سیتی در این فرایند نقش دارند و بورس نزدک گزینه‌ی اصلی است، اما این‌ها در سند رسمی تأیید نشده‌اند.
درباره‌ی زمان، گزارش‌ها یکدست نیستند: یک روایت از آغاز بازاریابی در هفته‌ی ۹ نوامبر و لیست شدن در اواسط نوامبر می‌گوید، و روایت رویترز تأخیر تا پس از انتخابات میان‌دوره‌ای نوامبر آمریکا را محتمل می‌داند. برای رعایت قانون ۱۵ روزه، پروسپکتوس عمومی باید حدود ۲۵ اکتبر منتشر شود تا لیست شدن در اواسط نوامبر ممکن باشد.
۶. ریسک‌هایی که خود شرکت هم پنهان نکرده
یکی از بخش‌های جالب پیش‌نویس، فصل ریسک‌هاست؛ حدود ۸۰ صفحه از ۲۶۱ صفحه. گزارش‌ها می‌گویند این بخش به «ریسک فاجعه‌بار یا وجودی برای بشریت»، رفتارهایی مثل تلاش مدل‌ها برای مقاومت در برابر خاموش شدن، عدم قطعیت مقررات (مانند قانون هوش مصنوعی اروپا)، محدودیت‌های برق و محاسبات، دعاوی کپی‌رایت و رقابت اشاره می‌کند.
تمرکز مشتریان هم یک ریسک جدی است: نزدیک ۲۵ درصد درآمد ۲۰۲۵ از دو مشتری نامشخص بوده است. همچنین آمازون و گوگل هم سرمایه‌گذار، هم تأمین‌کننده‌ی محاسبات، هم شریک توزیع و هم رقیب آنتروپیک‌اند؛ رابطه‌ای که ممکن است در چشم سرمایه‌گذاران پیچیده به‌نظر برسد.
۷. این خبر برای کاربران و کسب‌وکارها چه معنایی دارد؟
برای کاربران عادی، عرضه‌ی عمومی به‌خودی‌خود قیمت اشتراک Claude را تغییر نمی‌دهد، اما می‌تواند سرعت سرمایه‌گذاری روی مدل‌ها و ابزارها را بالا ببرد. شرکتی که با پول بورس ظرفیت بیشتری بخرد، معمولاً مدل‌های قوی‌تر و محدودیت‌های مصرف کمتر یا قیمت‌های رقابتی‌تر ارائه می‌دهد.
برای کسب‌وکارهایی که روی API متکی هستند، شفافیت مالی یک شرکت عمومی می‌تواند اعتماد را بالا ببرد؛ چون گزارش‌های فصلی، ریسک‌ها و وضعیت نقدینگی را عمومی می‌کند. در عین حال باید یادمان باشد که مدل کسب‌وکار این صنعت هنوز به سرمایه‌ی سنگین وابسته است. پیشنهاد عملی: وابستگی به یک ارائه‌دهنده را کم کنید و طراحی سیستم‌ها را طوری انجام دهید که جابه‌جایی بین مدل‌ها ممکن باشد؛ مقایسه‌ی ChatGPT و DeepSeek دید خوبی از تفاوت مدل‌ها می‌دهد.
برای یادگیری استفاده‌ی بهتر از این مدل‌ها هم می‌توانید آموزش نوشتن پرامپت و آموزش‌های ChatGPT را ببینید؛ مهارت پرامپت‌نویسی روی همه‌ی مدل‌ها از جمله Claude جواب می‌دهد.
۸. مقایسه با OpenAI و بقیه‌ی میدان
گزارش‌ها می‌گویند لیست شدن آنتروپیک ممکن است پیش از عرضه‌ی عمومی OpenAI رخ دهد. این یعنی مسابقه‌ای نه فقط بر سر مدل‌ها، بلکه بر سر اعتماد بازار سرمایه. همزمان OpenAI با اخبار حاشیه‌ای (از جمله دستگیری یک مهندس به اتهام شنود) و جابه‌جایی‌های مدیریتی در بخش زیرساخت روبه‌روست و گوگل نیز Gemini 4 Argon را به‌صورت گسترده عرضه کرده است.
اگر نگاه کلان‌تری می‌خواهید، مطلب توانایی‌ها و محدودیت‌های واقعی هوش مصنوعی نشان می‌دهد چرا وعده‌های بزرگ باید همراه با نگاه واقع‌بینانه سنجیده شوند؛ دقیقاً همان چیزی که برای ارزش‌گذاری ۲ تریلیونی لازم است.
۹. پرسش‌های متداول
آیا آنتروپیک رسماً درآمد فصل سوم را اعلام کرده؟
خیر. عدد ۱۶٫۸ میلیارد دلار از گزارش رویترز به نقل از یکی از حاضران جلسه‌ی سرمایه‌گذاران آمده و شرکت آن را رسماً منتشر نکرده است.
زیان ۴۲ میلیارد دلاری به معنی ورشکستگی است؟
نه. طبق گزارش‌ها حدود ۳۴ میلیارد دلار آن هزینه‌ی حسابداری غیرنقدی است و زیان عملیاتی حدود ۸ میلیارد دلار برآورد شده. با این حال تعهدات بلندمدت محاسباتی، ریسک اصلی مالی شرکت است.
عرضه‌ی عمومی آنتروپیک کی انجام می‌شود؟
زمان قطعی اعلام نشده. گزارش‌ها از اواسط نوامبر ۲۰۲۶ تا بعد از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا حرف می‌زنند. نشانه‌ی بعدی، انتشار پروسپکتوس عمومی روی EDGAR است.
آیا این اتفاق روی استفاده از Claude اثر می‌گذارد؟
در کوتاه‌مدت تغییری در دسترسی یا قیمت دیده نمی‌شود. اثر اصلی در بلندمدت و از مسیر سرمایه‌ی بیشتر برای محاسبات و توسعه‌ی مدل‌هاست.
نسخهٔ فوری این مطلب در تلگرام: اینجا بخوانید
